Piața de capital din România a parcurs o evoluție marcată de erori strategice și restructurări majore, trecând de la modelul de privatizare în masă la introducerea noii Piețe de Creștere. Procesul a început cu implementarea sistemului RASDAQ, care a încercat să transfere proprietatea statului către populație, dar a eșuat în a crea o bază solidă pentru finanțarea companiilor. Această abordare a generat o piață fragmentată, unde mulți acționari au primit acțiuni gratuit, fără a avea un interes real în valoarea lor reală.
Eșecul sistemului RASDAQ a dus la înființarea AeRO prin Legea 151/2014, după ce societățile au fost obligate să aleagă între piața reglementată și sistemele alternative. Deși AeRO a funcționat ca o „grădiniță” pentru companii mici, multe firme au ales această opțiune doar pentru a evita plata prețului de retragere. Perioada de optimism bursier din 2020–2021 a adus listări succesive, însă euforia a fost urmată de un reflux sever, lăsând mulți investitori cu titluri sub prețul de debut.
În prezent, există un spațiu neocupat între AeRO și piața reglementată de la BVB, necesitatea fiind apariția unei etape intermediare de dezvoltare. Această nouă Piață de Creștere nu este doar o variantă de listare simplificată, ci un sistem bazat pe un model de scoring riguros. Companiile trebuie să îndeplinească cerințe obligatorii și să obțină puncte bonus pentru a fi admise, procesul de evaluare fiind verificat anual de către BVB pentru a asigura menținerea standardelor.
Rolul Consultantului Autorizat devine crucial în acest nou mecanism, acesta având responsabilitatea de a efectua due diligence și de a monitora transparența emitentului. Consultantul nu mai este doar un intermediar, ci un partener responsabil solidar cu emitentul pentru acuratețea documentelor de admitere. Această colaborare trebuie să dureze cel puțin trei ani, oferind un semnal de încredere pieței și asigurând că regulile de guvernanță sunt respectate constant.
BVB dispune de instrumente de control, precum Lista Specială de Observare sau suspendarea tranzacționării, pentru a gestiona companiile care nu respectă regulile. O noutate importantă este posibilitatea de reîncadrare a unei companii din Piața de Creștere în Piața de Bază, fără a fi scoasă complet din bursă. Această măsură permite protejarea investitorilor, oferindu-le posibilitatea de a continua tranzacționarea, chiar dacă emitentul pierde avantajele statutului de companie de creștere.
Construcția piețelor de capital necesită un echilibru între accesul la capital și disciplina financiară. În România, tranziția de la modelele de proprietate egală la mecanisme de scoring reflectă încercarea de a crea o treaptă reală de dezvoltare economică. Dacă noul sistem va reuși să transforme consultanții în parteneri de monitorizare, piața poate trece de la o simplă listare de titluri la un proces real de învățare a responsabilității față de capitalul investitorilor.